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近期，不銹鋼現(xiàn)貨市場(chǎng)成交轉(zhuǎn)暖，原料端價(jià)格企穩(wěn)回升，市場(chǎng)對(duì)傳統(tǒng)旺季需求恢復(fù)仍有期待。受此提振，不銹鋼期貨增倉(cāng)上行。

印尼鎳鐵持續(xù)回流

美國(guó)8月非農(nóng)數(shù)據(jù)略超預(yù)期，但失業(yè)率較預(yù)期上升，市場(chǎng)對(duì)美聯(lián)儲(chǔ)激進(jìn)加息擔(dān)憂有所降溫，宏觀情緒短期轉(zhuǎn)暖。然而美聯(lián)儲(chǔ)官員近期頻頻發(fā)表鷹派言論，在9月議息會(huì)議前，市場(chǎng)或反復(fù)交易加息預(yù)期；歐洲通脹數(shù)據(jù)持續(xù)攀升，北溪一號(hào)無(wú)限期關(guān)閉，歐洲能源危機(jī)與衰退風(fēng)險(xiǎn)仍令市場(chǎng)擔(dān)憂。國(guó)內(nèi)方面，國(guó)常會(huì)部署穩(wěn)經(jīng)濟(jì)一攬子政策的接續(xù)政策措施，國(guó)家穩(wěn)增長(zhǎng)政策或持續(xù)發(fā)力。

國(guó)內(nèi)鎳鐵產(chǎn)量下行。隨著菲律賓雨季降至，礦山挺價(jià)意愿較強(qiáng)，讓利空間有限。成本壓力下，國(guó)內(nèi)RKEF鎳鐵廠生產(chǎn)持續(xù)虧損。據(jù)了解，華東和華南個(gè)別鐵廠復(fù)產(chǎn)計(jì)劃有所延遲，國(guó)內(nèi)鎳鐵產(chǎn)量或維持下行趨勢(shì)。鎳鐵價(jià)格近期企穩(wěn)回升。9月不銹鋼廠300系排產(chǎn)恢復(fù)，對(duì)應(yīng)鎳鐵需求回升，鐵廠近期陸續(xù)出貨。成本壓力下，鐵廠挺價(jià)意愿較強(qiáng)，但國(guó)內(nèi)鋼廠生產(chǎn)仍持續(xù)虧損，對(duì)原料端壓價(jià)心態(tài)不改。

隨著近期不銹鋼價(jià)格的反彈，鉻鐵廠報(bào)盤(pán)均有上漲，漲幅在200元/50基噸以上。但鋼廠對(duì)于漲價(jià)接受度有限，自身庫(kù)存相對(duì)充足，鋼廠對(duì)高位報(bào)價(jià)采購(gòu)積極性較弱。

整體來(lái)看，近期在成本壓力下，鐵廠挺價(jià)意愿較強(qiáng)，不銹鋼廠備貨需求恢復(fù)，市場(chǎng)成交轉(zhuǎn)好，鎳鐵、鉻鐵價(jià)格整體企穩(wěn)回升。印尼方面，雖然近期鎳鐵產(chǎn)量增幅有限，但低成本印尼鎳鐵回流仍是趨勢(shì)，鎳鐵供應(yīng)過(guò)剩格局難改，后續(xù)關(guān)注印尼鎳鐵出口政策變化。

把握正套機(jī)會(huì)

市場(chǎng)對(duì)于“金九銀十”傳統(tǒng)旺季需求復(fù)蘇仍有一定預(yù)期，終端開(kāi)始少量補(bǔ)庫(kù)。據(jù)統(tǒng)計(jì)，2022年9月1日，全國(guó)主流市場(chǎng)不銹鋼社會(huì)庫(kù)存總量為81.86萬(wàn)噸，周環(huán)比下降6.69%，年同比上升14.22%。其中，冷軋不銹鋼庫(kù)存總量為37.29萬(wàn)噸，周環(huán)比下降4.45%，年同比下降11.10%。

不銹鋼終端需求未明顯回暖，地產(chǎn)預(yù)期仍較差。今年以來(lái)，房地產(chǎn)板塊面臨較大下行壓力，作為房地產(chǎn)后周期的家電、餐飲器具以及建筑裝飾等不銹鋼應(yīng)用領(lǐng)域，需求或難有亮點(diǎn)。隨著國(guó)家穩(wěn)增長(zhǎng)政策的出臺(tái)，地產(chǎn)投資有望觸底改善，但托底政策對(duì)房屋竣工的實(shí)際刺激效果可能有限，預(yù)期依然偏弱。

綜上所述，宏觀方面，美國(guó)就業(yè)數(shù)據(jù)整體不及預(yù)期，市場(chǎng)對(duì)美聯(lián)儲(chǔ)激進(jìn)加息預(yù)期短期降溫，而美聯(lián)儲(chǔ)官員頻頻發(fā)表鷹派言論，近期市場(chǎng)或反復(fù)交易加息預(yù)期。歐洲通脹持續(xù)飆升，能源危機(jī)仍令市場(chǎng)擔(dān)憂，宏觀避險(xiǎn)情緒反復(fù)。此外，印尼政府對(duì)鎳礦及鎳產(chǎn)品的特許權(quán)使用費(fèi)進(jìn)行調(diào)整，印尼總統(tǒng)稱(chēng)計(jì)劃年內(nèi)征收鎳產(chǎn)品出口關(guān)稅，關(guān)注相關(guān)政策進(jìn)展。基本面方面，不銹鋼原料價(jià)格企穩(wěn)，下游補(bǔ)庫(kù)增加帶動(dòng)現(xiàn)貨成交轉(zhuǎn)好，近期佛錫兩地庫(kù)存有所去化，市場(chǎng)對(duì)“金九銀十”需求仍有期待，但終端需求暫未有明顯回暖，后續(xù)關(guān)注國(guó)家政策力度以及旺季需求恢復(fù)情況。展望后市，不銹鋼倉(cāng)單持續(xù)走低，預(yù)期轉(zhuǎn)好推動(dòng)下，不銹鋼期貨增倉(cāng)上行，但后續(xù)上行空間仍受限于需求恢復(fù)情況。操作上，建議觀望，短期區(qū)間操作，警惕需求不及預(yù)期的回落風(fēng)險(xiǎn)，可關(guān)注不銹鋼合約正套機(jī)會(huì)。（國(guó)貿(mào)期貨）