近期，有色金屬板塊在多重因素推動(dòng)下整體走強(qiáng)，但鎳鋁等品種走勢分化。近一周，走勢最強(qiáng)的有色品種莫過于滬鎳，周度漲幅近9%，而走勢最弱的滬鋁，周度漲跌幅幾乎持平。那么有色板塊主導(dǎo)價(jià)格趨勢的因素有哪些？鎳強(qiáng)鋁弱的原因是？記者采訪多位資深分析師探尋答案。
國信期貨有色分析師顧馮達(dá)表示，近期有色金屬板塊整體走強(qiáng)，主要?dú)w因于全球經(jīng)濟(jì)衰退預(yù)期出現(xiàn)明顯緩和信號(hào)，尤其是在美聯(lián)儲(chǔ)激進(jìn)加息預(yù)期放緩、我國防疫政策優(yōu)化及各地經(jīng)濟(jì)穩(wěn)增長組合拳的共同推動(dòng)下，12月金融市場普遍迎來一輪反彈修復(fù)行情。自下而上來看，當(dāng)前各行業(yè)及細(xì)分品種差異巨大，特別是終端需求面對(duì)宏觀變化反饋不一，導(dǎo)致各品種強(qiáng)弱分化明顯，市場矛盾博弈趨于激烈。
申萬期貨有色分析師侯亞輝也指出，近期有色金屬價(jià)格整體上行，主要原因是宏觀層面利好頻出：當(dāng)前美聯(lián)儲(chǔ)加息壓力已明顯減弱，美元指數(shù)相對(duì)疲弱運(yùn)，對(duì)有色金屬價(jià)格帶來一定支撐，同時(shí)國內(nèi)不斷優(yōu)化疫情防控措施，同時(shí)包括房地產(chǎn)在內(nèi)的一系列宏觀利好政策陸續(xù)出臺(tái)，這使得經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇預(yù)期得到明顯強(qiáng)化，隨著未來終端消費(fèi)改善，將對(duì)有色需求帶來一定拉動(dòng)作用。
海外方面，中信建投期貨分析師江露表示，當(dāng)前宏觀形勢仍偏空，其中美債利率曲線倒掛程度連續(xù)三日破記錄，市場對(duì)海外經(jīng)濟(jì)衰退的憂慮加深。過去一周布倫特原油價(jià)格跌幅超過9%，這部分反映了市場對(duì)海外經(jīng)濟(jì)的悲觀預(yù)期，與國內(nèi)有色等大宗商品市場近期氛圍回暖形成較為鮮明反差。
從品種表現(xiàn)上來看，國投安信期貨分析師肖靜向記者表示，近期有色金屬市場分化較為顯著，其中鋅鎳品種價(jià)格波動(dòng)極大、鋁則表現(xiàn)偏弱。
鎳品種作為近期價(jià)格異動(dòng)頻發(fā)的品種，也引發(fā)市場持續(xù)關(guān)注。“近期滬鎳在外盤帶動(dòng)下連續(xù)走高并刷新下半年高位，主要原因是外盤倫鎳的流動(dòng)性相對(duì)不高，在宏觀情緒轉(zhuǎn)暖的背景下，資金助推作用會(huì)被放大�！� 侯亞輝表示，短期內(nèi)純鎳供應(yīng)端仍是偏緊格局，同時(shí)純鎳庫存水平處于偏低位置，隨著下游不銹鋼消費(fèi)預(yù)期的回升，鎳價(jià)大概率保持強(qiáng)勢。
“近期鎳價(jià)波動(dòng)廣受矚目最大，尤其倫鎳仍存在流動(dòng)性危機(jī)，價(jià)量間跳價(jià)過寬，而滬鎳價(jià)格持續(xù)性更好，目前已突破22.4萬元/噸�！靶れo表示，全球精煉鎳顯性庫存處于歷史低位，同時(shí)資金情緒一觸即發(fā)或放大波動(dòng)，國內(nèi)有部分上下游開始使用上期所滬鎳合約定價(jià)，進(jìn)一步收緊了倫鎳流動(dòng)性，外盤波動(dòng)進(jìn)一步加大。
她同時(shí)表示，年底鎳價(jià)漲勢過快，節(jié)奏上有對(duì)上漲預(yù)期搶跑透支的嫌疑，尤其是倫鎳大幅上漲后進(jìn)口深度虧損，國內(nèi)現(xiàn)貨市場成交清淡，目前消費(fèi)上的負(fù)反饋較難在基本面上支持鎳價(jià)穩(wěn)定在3萬美元/噸以上。
“11月全國電解鎳產(chǎn)量有所下降，現(xiàn)貨緊缺驅(qū)動(dòng)近期鎳價(jià)走強(qiáng)，然而12月我國鎳產(chǎn)量預(yù)計(jì)小幅增加，或?qū)⒕徑鈬鴥?nèi)現(xiàn)貨鎳的緊缺程度，鎳價(jià)持續(xù)上漲也對(duì)下游需求形成抑制。” 江露表示，整體來看鎳市利空風(fēng)險(xiǎn)逐步積累，短期在沒有新的利好刺激下，缺乏進(jìn)一步上行動(dòng)能。
侯亞輝強(qiáng)調(diào)，未來鎳市場的不確定性依然存在，印尼對(duì)鎳鐵征稅事宜尚未達(dá)成最終協(xié)議，征稅可能延期，目前尚未落定。從供需角度來看，2023年我國精煉鎳供應(yīng)或逐漸轉(zhuǎn)向?qū)捤�，鎳鐵會(huì)再度回到過剩的格局當(dāng)中，消費(fèi)領(lǐng)域增量或難抵消供應(yīng)增量，供需格局的轉(zhuǎn)弱將會(huì)給鎳價(jià)帶來一定壓力。
看向鋁市場，江露表示，近期電解鋁社會(huì)庫存保持去庫狀態(tài)，為這一輪鋁價(jià)反彈提供了基本面支撐，然而伴隨著鋁價(jià)上漲，鋁現(xiàn)貨升貼水已先于庫存出現(xiàn)拐點(diǎn)，當(dāng)前貿(mào)易商出貨意愿更強(qiáng)，下游接貨意愿較低，消費(fèi)轉(zhuǎn)弱對(duì)價(jià)格繼續(xù)上漲形成拖累，預(yù)計(jì)當(dāng)鋁錠庫存出現(xiàn)拐點(diǎn)之后，鋁價(jià)將面臨回調(diào)壓力。
“12月份以來，國內(nèi)鋁下游加工龍頭企業(yè)開工率跌至65.3%，鋁加工行業(yè)訂單持續(xù)走弱，部分中小型企業(yè)減產(chǎn)或提前放假，在淡季下游消費(fèi)轉(zhuǎn)弱的局面下，電解鋁供應(yīng)的回升成為制約鋁價(jià)上行的重要因素。“侯亞輝表示，電解鋁低庫存局面或?qū)⒅鸩骄徑猓@進(jìn)一步抑制了鋁價(jià)反彈的空間，預(yù)計(jì)春節(jié)前鋁價(jià)仍將承壓。
整體來看，肖靜表示，當(dāng)前市場主要聚焦美聯(lián)儲(chǔ)本年度最后一次議息決議，此前美聯(lián)儲(chǔ)官員已頻繁放風(fēng)將放緩加息幅度，同時(shí)市場也在持續(xù)消化國內(nèi)疫情防控政策的轉(zhuǎn)變，因此短線市場以多頭情緒對(duì)待。部分有色品種還面對(duì)極低庫存和較大持倉量的風(fēng)險(xiǎn)考驗(yàn)，尤其是銅、鋅、鉛市場應(yīng)持續(xù)關(guān)注“庫存-持倉”間的交割風(fēng)險(xiǎn)。
顧馮達(dá)表示，今年有色市場多次上演沖高回落行情，大量資金持續(xù)反常地聚集在近月合約，反映出實(shí)體產(chǎn)業(yè)與機(jī)構(gòu)在供應(yīng)鏈不穩(wěn)時(shí)對(duì)遠(yuǎn)月合約缺乏布局信心，有色短期強(qiáng)勢更多體現(xiàn)在現(xiàn)貨和近月合約，建議投資者對(duì)近月合約擠倉和可能的沖高回落行情做好應(yīng)對(duì)預(yù)案，做好資金管理和風(fēng)控。（期貨日?qǐng)?bào) 董依菲） |
